Фото: Уникасса

В мировой практике метод выпуска ценных бумаг, в том числе корпоративных облигаций, широко используется для удовлетворения финансовых потребностей предприятий. Для предпринимателей они являются альтернативой банковским кредитам. Однако действующее законодательство не позволяет использовать эти механизмы, так как корпоративные облигации могут выпускать только акционерные общества и банки. При этом, требования по их выпуску делают этот инструмент непривлекательным источником финансирования даже для них. 

В соответствии с законами «О рынке ценных бумаг» (новая редакция) и «Об акционерных обществах и защите прав акционеров» установлены ограничения для выпуска облигаций в пределах размера собственного капитала, за исключением акционерных обществ с трехлетней положительной финансовой деятельностью и рейтингом. Это существенно сокращает перечень организаций, как и оборот самих облигаций, которые в 2010 — 2018 годах в разы сократились, как и объем их обращений с 512 до 198 миллиардов сумов.

В Законодательной палате Олий Мажлиса депутаты, рассматривая проект закона, выступали с предложениями по смягчению условий и расширению списка субъектов, имеющих право на выпуск облигаций. В первом чтении законопроекта, представленного правительством, депутаты на заседаниях комитетов, фракций политических партий, а также на пленарном заседании высказывали суждения. В том числе о том, насколько правильно, что когда ведется работа по сокращению количества правовых актов и обеспечению прямого действия закона, предлагается убрать определенные в документе правовые условия для выпуска облигаций и передать их компетентному органу. Было высказано много обоснованных мнений, что это может привести к новой финансовой пирамиде.

Учитывая замечания и предложения, а также исходя из международного опыта, проект закона был доработан и на пленарном заседании нижней палаты парламента принят во втором чтении. Предложено определить в самом документе основные условия выпуска облигаций для защиты прав и интересов инвесторов, скупщиков облигаций, а также для предотвращения создания финансовой пирамиды.

Исходя из текущего уровня финансовой грамотности скупщиков облигаций, эмитент обязан предоставить обеспечение на сумму облигаций, которая превышает сумму его капитала. Чтобы своевременно реагировать на неблагоприятные изменения на рынке капитала и обеспечивать устойчивое развитие этого рынка, уполномоченному государственному органу предоставляются полномочия для установления дополнительных условий по выпуску облигаций.

Согласно законопроекту, теперь обществам с ограниченной и дополнительной ответственностью также предоставляется право выпуска облигаций. Это является альтернативой банковским кредитам при привлечении средств для более чем 148 тысяч ООО, работающих в разных секторах экономики, и сыграет важную роль в удовлетворении спроса на финансовые ресурсы.

Действующие условия выпуска облигаций смягчаются. Для стимулирования развития рынка капитала эмитентам предоставляется право выпускать облигации без обеспечения в пределах своего капитала. Требование к эмитентам получить независимый рейтинг для выпуска облигаций отменяется. Эмитентам с положительными показателями доходности, платежеспособности, финансовой устойчивости и ликвидности за последний год, а не три, предоставляется право выпуска облигаций.

Вносимые изменения и дополнения направлены на поддержку предпринимательства, повышение инвестиционной привлекательности страны.

Комилжон ЭРНАЗАРОВ, 
член Комитета Законодательной палаты 
по бюджету и экономическим реформам

Больше новостей на нашем Telegram канале: @ns_uz